2025 年全球黄金市场表现亮眼，需求与金价双双创下历史纪录。全年全球黄金总需求量（含场外交易）首次突破 5000 吨，需求总值飙升至 5550 亿美元，同比增长 45%；LBMA 午盘金价累计 53 次刷新纪录，全年平均金价达 3431 美元 / 盎司，同比增幅 44%。

需求端呈现结构化分化特征。投资需求成为核心增长引擎，全球黄金 ETF 持仓量增加 801 吨，金条与金币购买量触及 12 年来峰值，全年投资需求量达 2175.3 吨，同比增长 84%，避险与资产多元化需求是主要驱动力。全球央行购金量达 863 吨，虽较过去三年节奏放缓，但仍处于历史高位，波兰、哈萨克斯坦等央行是主要买家。金饰需求呈现 “量价分化”，全球消费量降至 1542 吨（同比 - 18%），但需求总值升至 1720 亿美元（同比 + 18%），中国、印度等主要市场消费者转向轻量化产品及 “以旧换新” 模式。科技用金需求保持稳定，全年达 322.8 吨，人工智能相关应用增长抵消了传统消费电子领域的波动影响。

供应端温和增长，总供应量同比增长 1% 至 5002.3 吨。金矿产量小幅攀升至 3671.6 吨，再创历史新高，非洲、亚洲部分国家产量增长显著。回收金供应量增长 3% 至 1404.3 吨，虽受金价飙升推动，但增长相对温和，主要因消费者惜售及新兴市场 “以旧换新” 偏好等因素。

2026 年市场展望整体向好。地缘政治紧张、美联储降息预期及美元弱势将支撑投资需求，黄金 ETF 与金条金币需求有望保持稳健。央行购金规模预计接近 2025 年水平，继续为市场提供支撑。金饰需求仍将承压，但中国增值税新政影响减弱，若金价涨幅放缓可能触底企稳。供应端增长受限，金矿产量与回收金量或与 2025 年持平，高成本与产能约束难以大幅提升产出。

2025 年黄金市场在多重利好因素推动下实现量价齐升，2026 年虽面临部分需求板块压力，但地缘政治与经济不确定性将持续凸显黄金的避险属性，市场整体有望维持稳健态势。

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